美日弹尽粮绝，中国应做最坏打算

美日弹尽粮绝，中国应做最坏打算
     时寒冰

    12月17日的《参考消息》，首页头条发表了题为《世界对明年经济前景很悲观》的文章，指出：国际货币基金组织预测，2009年世界经济的增长率为2.2%。而世界银行的报告称，全球GDP增长率将从2008年的2.5%下降到2009年的0.9%，全球经济正在从发展中国家带动的"长期强劲增长"转变为"严重的捉摸不定"……面对70多年来最严重的金融危机，世界经济在2009年会急剧减速，美国、西欧和日本处于衰退之中。由于农矿产品价格的暴跌和世界贸易的收缩，亚洲、非洲的发展中经济体的增长会放慢，但是不大可能出现负增长。
    "美国、西欧和日本处于衰退之中"的判断，已经成为共识。
    欧盟、美国和日本，这三大经济体的衰退，对中国意义重大――它们是中国前三大贸易伙伴。欧盟、美国、日本分别占我国出口额的21%、18%、8%。2008年5月份，我国进出口商品总额同比增速达到近期峰值33.20%，随后，逐月回落，到11月居然创下10年来最大负增长-9%，较10月下跌26.6个百分点。贸易活动全面萎缩正在成为现实。
    值得注意的是，美国和日本在刺激经济方面，面临着弹尽粮绝的困境。    
    日本的利率现在只有 0.3%，货币政策已经无用武之地；日本国债占国内生产总值约170%，财政政策也无施展空间。所以，日本才拼命地像玩拼图游戏一般地换首相，让不少人圆了首相梦。
    美国，在联邦储备委员会于12月16日决定，将利率水平从目前的1%下调到零至0.25%这个范围后，美国联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率降到了历史最低点，货币政策已经快走到尽头。而美国2007年实际债务总额已经高达53万亿美元，从技术上说已经破产，财政政策早已走到尽头。只能依仗美元的国际货币地位，加印钞票，并通过绑架作用，骗中国这样的傻子大量购买其国债来转嫁危机――美国财政部国际资本流动报告（TIC）数据显示，截止到2008年10月，我国持有美国国债6529亿美元，较9月份的5870亿美元增加659亿美元，刷新今年以来月度增幅的最大值，继续领先于日本，居于各国持有美国国债总量的首位。
    欧盟的日子也非常难过。
    如今，在美国和日本几乎弹尽粮绝，欧盟又束手无策的情况下，发达国家便打起了中国的主意，他们通过华丽的溢美之词，通过编织他们自己都觉得可笑的肉麻的奉承，吹嘘中国的能力，试图让中国充当拯救全球经济的炮灰。中国应该有自知之明，只要不被欺骗得连鞋子袜子都脱给对方，就已经谢天谢地了，千万别产生全球救世主的想法。目前，许多急功近利的救市政策，一个接一个的密集出台，在赢得世界的一片叫好声时，决策者千万不可被这种廉价的赞美冲昏了头脑！我真的非常非常担心！
    清醒！清醒！清醒！中国不要做世界的救世主，做救世主的结果只能是被当作一只可笑的猴子挂在牌位上。
    中国应该沉下来，顺势而为，在经济危机中，从低附加值，从高耗能、高污染、高消耗资源的低级发展阶段走出来，加快转型步伐，尽管这种转型的过程充满痛苦，却是必须经受的。更重要的是，要做好过冬的准备，全力以赴地解决民生问题，建立健全社会保障机制。在这种情况下，政府应该裁员、压缩行政开支、大幅度压缩三公（公车、公款吃喝、公款旅游）费用，把节省出来的资金全部用于民生，用于企业的发展，唯有此，中国经济才能渡过寒冬。    
          2008年12月17日深夜

发改委：九大产业振兴规划年前上报国务院审批

中国贸易：正在沦陷

为什么中国百姓不敢花钱？

全球经济面临十大失衡

中国或推第二项经济刺激计划以帮助低收入人群

占豪收评：稳健收盘 下周多空将迎决战

占豪2009年的股市推想

跌速率研究表明难创新低

发改委：九大产业振兴规划年前上报国务院审批

来源：华夏时报

"这些重点行业的振兴规划将在年底前上报国务院审批。"12月18日，发改委产业协调司有关官员肯定地表示，在启动1000万亿投资后，发改委下一步将加紧制定钢铁、汽车、船舶、石化、纺织、轻工、有色金属、装备制造、电子信息等九个重点行业振兴规划。这是11月26日国务院第37次常务会议确定的一项重要任务，会议还要求发改委会同工信部等部门共同完成这项工作。

　　目前，今年新增1000亿元中央投资计划已全部下达。据发改委有关官员介绍，酝酿该振兴规划缘于这九大行业在我国国民经济中无可替代的地位：从经济总量看，2007年九大产业的工业增加值占全部工业增加值的比重接近80%，占GDP的比重达到1/3；从财政贡献看，2007年我国税收收入4.56万亿元，其中九大产业规模以上企业上缴税金达到1.7万亿元，约占37%。记者致电发改委和工信部，得到的答复称："九大规划将在年后出台。"

　　据悉，目前发改委正会同相关部门进行紧张的调研、座谈、梳理政策等工作。12月17日至18日，发改委在京召开了2008年全国产业发展工作会议，各地发改委和经贸委负责人再次集中讨论、研究振兴规划细则。"发改委牵头成立了九个小组，其中有八个小组由产业协调司牵头，有关工作正在紧张进行。"发改委上述官员说，这次会议很重要的一项议程就是要征求地方的意见。

　　尽管目前九大行业振兴规划中的实质性政策内容还在酝酿讨论中，但这些政策的基本组合框架已敲定――这些政策措施主要有：减轻企业税费负担；加大信贷支持力度；启动一批企业技术改造项目；鼓励和支持企业兼并重组，提高抗风险能力和国际竞争力；充分挖掘农村市场潜力；积极扩大出口，稳定和开拓国际市场；完善国家商业储备制度，加大对重要资源和产品的收储力度。无疑，振兴九大行业将成为拉动经济增长的关键。

　　钢铁、汽车、船舶、石化、纺织、轻工等九大行业一直都是我国国民经济的重要支柱。然而，"当前产业发展形势非常严峻"，发改委副主任刘铁男曾公开直言，"发改委会同工信部等14个国务院有关部门、12个行业协会，以及中咨公司，研究和部署了制定和实施重点产业振兴规划工作"。

　　此前，工信部部长李毅中也透露，减税、支持企业兼并重组，挖掘农村市场潜力、扩大出口、国家储备、启动企业技术改造项目等，理应成为扶持重点行业的政策措施。

中国或推第二项经济刺激计划以帮助低收入人群

和讯消息 据彭博社12月20日报道，由于中国经济在近期迅速恶化，而此前颁布的4万亿基础设施建设方案效用尚未显现，中国政府很可能需要在近期推出第二套经济刺激方案，以刺激国内消费并帮助低收入者度过难关。

　　美林银行经济学家卢婷（音）表示："毫无疑问，中国经济已经进入了一段十分艰难的时期，中国政府必须加大对失业民众及普通家庭的扶持力度，才能使得中国扩大内需的策略有效的得到行使。"包括美林、中金及巴克莱资本在内的多家投行分析师都认为，在部分国家和地区推出发放消费券等措施之后，中国政府首先要做的就是降低所得税税率并开拓帮助民众增加收入的新渠道。这些分析师认为，通过颁布新的经济刺激计划，将有助于这个全球第四大经济体早日走出经济衰退的困境。

　　中金公司驻北京经济学家邢自强表示："中国政府很可能在2009年初宣布一项新的经济刺激方案，以刺激国内经济信心的复苏，而那个时候很可能是中国经济所要面临的最为艰难的一段时期。"邢自强还表示，为了刺激中国国内消费的增加，中央政府的财政赤字也会出现大幅上升，并有可能从2008年的1800亿人民币上升至2009年的9000亿人民币。

　　根据目前情况来看，中国所采取的首项措施很可能是提高所得税门槛。根据最近举行的一次经济峰会，部分经济学家呼吁中国政府将所得税征收起点提高至月收入2000元。此外，邢自强还认为，中国政府很可能效仿日本1999年时的做法，通过发放消费券的措施来刺激国内消费，并且他认为这一措施在很短的时间内就能收到效果。目前，成都地方政府已经宣布向包括部分低收入人群在内的38万人发放价值100元的消费券，因此成都也成为全国首个通过消费券来扩大内需的城市。

　　由于全球经济形势不断恶化并迅速波及中国，中国政府在11月9日宣布了一项价值4万亿人民币的经济刺激方案，该方案旨在通过大规模的基础设施建设来提高对城市低收入者及农民的补助，从而刺激收入及消费的双向增长。一位巴克莱银行驻香港经济学家表示，中国政府需要采取更多更快的措施，才能有效刺激经济复苏。他说："相比于通过增加政府开支来刺激投资而言，刺激居民消费往往是一个难度更高的问题。中国政府应该尽早推出相关措施。"

　　目前，中国经济所面临的问题来自国内外两个方面。国内方面，房地产市场的低迷造成了各行各业的不景气，因此国内经济活动在很大程度上被抑制；另一方面，由于国外经济形势严峻，对中国出口产品的需求出现了急剧的下降，而这将在很大程度上打击中国出口额的上升。世界银行预计，中国2009年的经济增长率为7.5%，为近20年以来的最低水平。世界银行在上个月曾表示，由于全球经济形势在短期内发生了很大变化，中国经济的重心应该由投资及出口转向个人消费及服务业的发展。世界银行在其报告中指出，中国政府所要做的是，增加对医疗、教育及社会福利保障的投入，这些措施都有利于帮助低收入者度过难关并增强人们的消费意愿。

占豪收评：稳健收盘 下周多空将迎决战

作者：占豪

    本周大盘整体是一个震荡格局，震中有升，但量能有所萎缩。技术上，大盘在经过上周四周五两天的大跌后本周在技术指标上有所修复。不过，从沪市大盘上看，缺口处仍有一定压力，今天大盘冲高回落正是在这个位置。本周大盘稳健收盘，对于多空来说，下周将可能会迎来决战。

    对于资金面有必要说说机构动向。最近一周，做多的主力是基金，而做空的主力成了私募。这正好与前一段时间相反，主要也是因为不少私募获利丰厚，而基金相对来说却没有从本轮反弹中获得多少好处。保资近期仍然较为稳定，自从保监会主席定调后没有大进也没有大出。从机构利益上来说，不排除基金会做年终行情，至于私募则可能考虑来年再战了。

    从技术上来说，多空在下周应该会迎来一个决战。一方面因为大盘再向上反弹就到了2100点的压力位，另一方面本周虽然震荡上行但量能没有放大。因此，下周市场要不放量拿下前方高点，要不就能上攻后功亏一篑。从MACD指标上看，日MACD已经到了短线选择方向的边缘，这种没有大成交的稳健震荡格局不可能长期维持。

    操作上，投资者密切关注银行板块动向、成交量变化及点位在2050点至2100点之间的压力情况。只要大势没有变化且手中持有的是那些没有经历大爆发的个股都可耐心持股；而一旦大盘在下周多空博弈中有败退迹象，就果断出局。当前的局势已经形成了要不放量展开突破，市场继续向上前进一步，要不就是再通过短线的快速回调来实现技术上的修正。另外在中期技术面的好消息就是60日线开始小幅上移了，这是中期技术上就存在变盘的可能。

占豪2009年的股市推想

作者：占豪

 一、08股市总结：

如果用一句话来总结2008年的股市，那就是A股历史上"最熊"的"熊市"、最快的"熊市"、最惨烈的熊市。这样的熊市在世界证券史上都能排到前几位，在中国经济远比世界其他经济体更健康的情况下，这是中国资本市场耻辱的一页。2008年，股市泥沙俱下，无论是所谓的"价值投资"还是其他长期投资，都被市场无情的打入无底深渊。所谓的价值投资本来就是人为炒作的谬误，而长期投资在中国市场未来10――20年不可能实现，这是由中国资本市场的地位以及中国资本市场的发展阶段所决定的。可以预见，中国股市在未来10年不可能成为资源配置的核心，不可能享有如美国等发达国家的地位，中国的股市更多的将是被利用的工具。有用的时候捡起来，没用的时候抛弃，这是由高层对虚拟经济的认识决定的。客观上说，什么时候90年代炒股的主力军成为了权力核心，什么时候资本市场才有可能真正成为资源配置的核心。在笔者看来，这至少还需要10-20年的时间。

 

二、09股市推想：

如果说谈2009年的机会，那就必须谈2008的暴跌。客观上，没有2008年的暴跌就没有2009年的大机会。2009年有大机会吗？笔者以为，没有如2005年至2007年大牛市的机会，但爆发的阶段性反弹机会一定会有。这是由三方面决定的：

一、2008年股市暴跌，暴跌挤去了市场所有的泡沫，可以说A股市场已经被严重低估，这和中国的经济发展速度不相配。换句话说，2008年的暴跌跌出了2009年的机会。

二、2009年的宏观经济政策。可以这么说，2008年的第四季度国家宏观政策对2009年部署之强势史无前例。宽松的货币政策，积极的财政政策，这种宏观政策史无前例。宽松的货币政策有多宽松？据保守估计，2009年贷款新增额度将达4.6万亿。但笔者估计将远远不止这个数字，这从中国银行高层的一次公开表态上可以看出，中行计划2009年多向市场投放3000亿贷款；而据国务院表态，争取2008年实现新增贷款4万亿的额度。按此计算，一个中行就增加三千亿，那么工行、建行、农行、交行以及其他股份制银行及地方银行信用社等该是多大的规模。笔者认为这些银行加在一起增加额度至少应该1万亿左右，那么加上2008年的近4万亿，就是5万亿。这种货币贷款增加额度将是空前，市场上的流动性充裕度也将是空前的，这些资金除了用于基础建设、企业和政府等投资外，一定会有大量的冗余资金，这些资金只有三个去处：资本市场、房市与消费市场。现实状况是，房市下跌已经开始加速，投机资金不会向这块流动，消费市场在没有特殊政策的拉动下可容度也有限，只有资本市场是最具弹性的市场，而资本市场的主体就是股市。积极的财政政策意味着基础建设、民生等投资将大大增加，明年财政将会大量举债以支持经济发展建设，这意味着拉动内需的投资以及出口都会得到财政政策的支持。另外，中央又给汇率政策加了选项，在必要的时候不能排除人民币贬值来促进GDP增长。这种三种最重要的手段齐用，用药之猛历史罕见。这也是为什么笔者会看好2009年有阶段性机会的重要原因。

三、改变资本市场供求关系的政策何时出台。当前羁绊股市的主要核心点无非还是大小非。大小非如果能够得到有效的疏导，那么股市的大机会随时可能到来。《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》中提出2009年的资本是长政策是这样的"采取有效措施，稳定股票市场运行，发挥资源配置功能。完善中小企业板市场各项制度，适时推出创业板，逐步完善有机联系的多层次资本市场体系。支持有条件的企业利用资本市场开展兼并重组，促进上市公司行业整合和产业升级，减少审批环节，提升市场效率，不断提高上市公司竞争力。"其中提到"要稳定股票市场运行，发挥资源配置功能"，稳定股票市场已经稳了一年多了也没稳住这点没什么意思，关键在要发挥资源配置功能。资源配置功能不是说你想发挥就发挥，想怎么搞就怎么搞，当下的形势是发行就破发行价，实际上当前股市已经丧失了融资功能。客观上，如果要打开这个融资功能就必须对股市的供求关系加以改善，要改变市场的供求预期，要让市场恢复向好才可能"发挥资源配置功能"，否则这只能是一句空话。根据A股市场从"出生"到现在一直被当成工具的历史经验看（从开始帮助国有企业脱困到98年的刺激经济发展再到2009年保经济发展，我想它的命运依然如故），2009年继续拿起这个工具的可能性非常大。那么要拿起这个工具，就必须要让它向好，要让它向好就必须出台相应政策。因此，观察股市的相关政策吧，这是一个风向标。

另外，投资者应该关注两类机构的动向：一、保险机构的动向；二、社保机构的动向。为什么这么说？因为它们总是能抄底和逃顶，它们是A股市场最敏感的机构群体。

首先说保险机构，今年年初,保险资金凭借灵敏的嗅觉从股股票、基金等渠道迅速撤退,转向稳定收益的银行存款和债券。截至9月30日,保险资金在证券投资基金、股票（股权）的余额为4075.6亿元,比年初减少了3170.5亿元,占全部资金运用余额比例从27.1%降至14.2%。相反,保险资金投资存款和债券的金额达到23608.7亿元,同比增加近30%。然而,今非昔比,5年定期存款利率已从5.85%降至3.87%,上证A股指数一路下探至最低的1664点后又开始稳步攀升至2000点左右。其中,降息可能迫使保险资金缩减存款和债券的投资力度,资金运用或将面临新一轮的结构调整。截止到2008年12月保险资金投资股市已经降低到8%。据保监会公告称，保险资金在A股市场总体从未出现亏损。即使在2008年那么凶恶行情的上半年，保险资金仍能做到稍盈。这与公募基金的亏损累累形成鲜明对比。当下，保险资金可入市比例上限为15%。而据保监会主席吴定富在12月13日参加《财经》年会"2009：预测和战略表示：今后保险资金将围绕股市适当加大投资力度。吴定富介绍，保险资金进入股市比例可以达到15%，目前只有8%，还有7%的提升空间。吴定富还表示现在保险资金运用主要以银行存款、债券投资为主。下一步可以根据国家的战略，在有效控制风险的前提下，向基础设施建设、民生社会改造方面倾斜，并且适当扩大对股市、未上市公司的股权、房市和车市的投资。如果根据9月底保险资金各项A股投资4075.6亿元计算，那么2009年保险资金A股投资增加空间将达3000亿以上。

再说社保资金。社保资金在2008年年中开了十多个新的交易账户，当时称要用来打新股，可当时基本上A股已经接近丧失融资功能，打新股说法明显并非真实目的。后来，十一月份报道称社保资金偷偷增仓100亿，并表示将加大A股投入。可以预见，社保实际上从2008年年中已经开始谋划增仓A股。

从这两个机构纷纷表示要加大A股投入并且开始实际行动上看，A股当前估值的确较低。同时，也就为2009年行情提供了较有力的机构投资支撑。

在产业资本方面同样可以看出一些动作。笔者之前曾预测，央企一定会等股市跌下来之后才会开始进行大量的整体上市或注资加大控股力量。原因很简单，股价处于高位，无论现金注入还是资产注入其换回的股份都会较少，而在相对低位进行资产或资金注入，由于股价的下降就能换回更大量的股份。央企整合还有三分之二资产没有上市，那么这一轮暴跌正是央企逐渐实现整体上市、调整产业结构的契机。这不，银监会近期放开并开始鼓励商业银行对并购的贷款，这样以来必然会加速国内及国际的产业并购。同时，东航和南航获分别获得了30亿的注资，采用方式就是定向增发，这样以来国资控股地位得到了加强。从这些产业调整上看，产业资本必然会在资产价格大跌的情况下对上市股权展开收购、整体上市或注资。产业资本向虚拟资本输血，其结果一定会使虚拟市场的资产价格上涨。这也是2009年的重要机会所在。

不过，投资者也要认识到，股市还有技术面的东西。当前，股市的大形势已经被完全破坏，短期内修复到牛市阶段是不可能的。因此，整体上必然是阶段性的投机行情，也就是说只是阶段性反弹行情，不可能是单边牛市。针对这种情况，投资者必须认清市场运作的性质。

09选股思路：

根据以上论述，笔者认为2009年阶段性机会一定存在，至于阶段性机会的大小取决于以上变量的演化，演化得好机会就大，演化得不好机会相对就小。但有一点可以肯定，以如此思路去考虑市场，一定能够适时抓住机会。

由于2009年经济形势及股市的技术形势都不支持单边行情，因此也谈不上大牛股，但笔者可提供一些选股的板块和思路。笔者以为如下些板块存在较大阶段性机会：

一、 基础建设板块。虽然本论基础建设板块行情结束了，但只要调整到位后这个板块仍然有机会。当然包括建设类、重机械类、水泥钢铁建材类、电力建设、通信建设类等。别忘了2009年将是公路、铁路、港口、通信、电力等的大肆兴建年。

二、 银行板块。银行板块少不了，这么大的投资这么大的贷款规模怎么会不增加银行板块的盈利前景。

三、 并购重组、整体上市概念。根据政策，并购重组概念一定是重要概念之一，是投资者应该重视的板块概念。而整体上市在这种情况下是可以激起市场热情的。

四、 "三农"概念板块。长久的概念板块，只要机会适当就会有表现机会。

五、 股指期货、创投概念板块。这两个板块是活板块，只要大势转好，就有它们概念发挥的空间。

六、 医改概念。民生是本轮发展的重要概念之一，医改政策估计也快出台了，据报道称2009年初。

七、 自主创新类板块。

八、发改委重点支持产业升级的板块。

以上只是板块选股思路，其发展受制于大环境以及概念的发展，因此投资者要适时的去面对分析，而不是照搬照抄。2009年将是思维跳跃的投机年，这一年如果能够快速反应那就有得赚，如果跟着别人的屁股走，那最终将可能不赚反亏。

跌速率研究表明难创新低

作者：anmin0001

跌速率研究表明难创新低

 

  (注:这是本周我发表在《股市动态分析》上的文章。内容与上周博客上的大同小异。)

   

一、本人前期有关大盘中期底部的研究

10月份以来，关于大盘中期底部的研究，我写过好几篇文章。最早认为大盘今冬明春将见中期底部的文章，是10月27日贴在博客上的《今冬明春，A股一定可以见到一个中期底部》，11月1日，我又用《从大盘的下跌速率判断中期底部将出现在哪里》，将它细化了。更加细化的是11月2日的文章，《用三条线解决中期底部》。这三篇文章，都是用下跌速率作为依据来判断大盘的后续趋势，认为大盘不可能按照当初的下跌速率运行下去，后面必将出现越过中期下降趋势线的事情。

11月13日，上海大盘开始越过算术图上的中期下降趋势线。11月18日到12月初，大盘又被60日均线压制着。11月29日，我又研究了对数图和算术图，写了《2008年冬两市底部研究》，判断大盘会向上突破60天均线，判断的依据依然还是下跌速率。这些文章，网上都可以查到。

上述研究结论，都被后面的走势所证明。当时我有个结论，就是5522点以来下跌的中期趋势已经被逆转。《股市动态分析》专栏作者中，鲁兆先生一直在用对数图和算术图研究两市趋势，他的观点是，大盘的运行有两种选择，一种是有可能在运行某一级别的四浪，另外也有可能在运行B浪。而我个人认为，可以用下跌速率为依据，对鲁兆先生的趋势研究进行一下延伸，从而排除掉四浪之说。为此，我写下此文，以与鲁兆先生商榷。

 

二、大盘运行的是某个级别的四浪吗？

1．美股和港股。先说个观点，09年，海外市场走势无疑对A股市场存在压力。这里给出了美国道指，标准普尔500和港股的中长期走势。目前这三个指数都有可能走两种走势，即目前既可能走四浪，也可能走B浪反弹。鉴于国际金融危机如何发展不清楚，因此不排除它们走四浪的可能。

需要强调一点的是，如果它们走四浪，要看是大四浪还是小四浪。

大四浪如图1到图3所画，其中大1浪运行了6个月，3浪运行了142到144个交易日，7个月。用月K线图看，如果走大四浪，那么美股见底的时间当在09年5月到6月间。

如果走小四浪，即图中的3浪不是一个完整的3浪，而是3浪（1）和3浪（3），现在运行的是3浪（4），接下来还有3浪（5），那么美股见底的时间在67到77个交易日后。

2．海外市场对A股的压力体现在什么地方？

如果A股要走四浪，那么美股和港股一定要走四浪。但它们走四浪只是A股走四浪的必要条件，而不是充分条件。也就是说，他们可以走四浪，但A股也可能走，也可以不走。这是因为A股的相对独立性。中国的宏观经济背景较好，这为A股形成自己的独立性提供了较好的环境。

 

三、A股走四浪的技术可能性分析

    1．上海市场对数图分析

如图4。从图中可以看出，上海已经越过了前期的对数下降通道。

但我们可以假设大盘是在走某个级别的四浪，且2100点是四浪的顶，那么就可以将5522点和2100点连接起来。在图中，它是那条红线。在此情况下，我们可以仔细研究大盘的未来对数走势图，并与算术图结合起来，互相印证。

（1）大级别四浪的走势研究

①压力线研究

图4中，红线代表大盘的新的下降趋势压力线。在对数图上，它日下跌的对数值是0.001893。我们要研究在此压力线下，当大盘走完五浪时，它的值是多少。

如果走大级别四浪的话，有个条件是比较符合的，即4778点到5522点的2浪走了32个交易日，这次1664点到2100点共31个交易日。两者时间比较吻合。但仅凭这一点是无法判断的。要确定大盘是走大级别的四浪，除了研究斜率，我们还要借助于周期技术。这里我们先来研究上证指数的运行周期。

上证指数从05年6月6日最低998点到10月28日低点1067点，共运行了100个交易日。从10月28日到06年3月9日的低点，共86个交易日；到06年8月7日最低1541点，共104个交易日；这两个周期平均是95个交易日。其后1541点到2541点的低点，共运行了124个交易日。2541点到3563点，两个低点间运行了99个交易日。3563到4778点的两个低点，又是99个交易日。4778点到2990点，两个低点是97个交易日。2990到1664点，是127个交易日。

由此可见，上证指数两个低点之间，运行的周期以97个交易日左右较为常见，低为95个交易日，高为100个交易日。另外还有一个周期，124个交易日到127个交易日。而4778点之前连续两个低点间均为99个交易日，之后又是一个97的周期，由此可判断，1664点之后，大盘要走大级别的四浪，则五浪见底共需97个交易日到130个交易日。

到上周末，大盘共运行了34个交易日。那么如果走大级别的四浪，见底时间还有63个交易日到96个交易日。时间分别为3月20日和5月14日。

现在我们可以计算出，在这两个时间点，上海大盘的点位。计算表明，3月20日，上海大盘前述压力线的对数是3.19744，对应的点位是1575.58点。也就是到时只要指数在1575.58点以下,都处于压力线的压制下。5月14日，上海大盘前述压力线的对数是3.134971，对应的点位是1364.49点。

②通道下轨研究

这个通道的下轨,是4778点到1802点的对数的连线。日下跌的对数值是0.002135，3月20日, 它的对数值是3.001769，对应的点位是1004.08点。也就是到时只要指数在1004.08点以上,都将处于通道下轨的支撑之中。5月14日,它的对数值是2.931314，对应的点位是853.72点。

也即，到3月20日,一旦大盘走大四浪,到时指数将处于1004.08点到1575.58点之间;5月14日，将处于853.72点到1364.49点之间。

③支撑线1研究

支撑线1，即上述对数图中通道的上轨，上面那条白线。这条线的对数日下降0.002055。 3月20日, 它的对数值是3.145485，对应的点位是1397.93点。5月14日, 它的对数值是3.077670，对应的点位是1195.83点。

④支撑线2研究

支撑线2，即上述对数图中那条短些的白线。这条线的对数值日下降0.002335, 3月20日, 它的对数是3.101769，对应的点位是1264.06点。5月14日, 它的对数是3.024714，对应的点位是1058.56点。

也即是, 一旦走大四浪,到3月20日,大盘的点位从技术上看，应该在1397.93点或1264.06点附近;5月14日, 则是在1195.83点或1058.56点附近。

我们要注意支撑线1，在对数图上，支撑线1实际上可以看做是一个相对比较标准的通道的上轨，我们前期一直是这么使用的。而上海又曾经突破了这条线，因此，如果走四浪，指数落到这条支撑线上就没有研究价值。当它落在这条支撑线上见底，则应该是突破趋势线上轨后的回抽，既然如此，那么就不会创新低。如果创下新低，就不是回抽，而是新的一轮下跌。既然是新的一轮下跌，那么必然在这条线下，因此，支撑线2上的点位才具有参考价值。也即3月20日，1264.06点,5月14日, 1058.56点。

③与海外市场周期配合

前面已经讲了，海外市场如果走大级别四浪，那么五浪见底的时间当在明年5月份到6月份。以此来看，如果A股市场走势与海外市场同向，节奏比较配合的话，那么它见底的时间就不应该是3月份，而是5月份。以此来看，明年5月14日的1058.56点就是一个极为重要的参考。

而在我看来，A股跌到这个份上，可能性极小极小。这一结论，应该可以基本否定。因为跌到这个点位，A股的平均市盈率将降低到7.5倍,历史上，A股大底的平均市盈率在15倍左右。最为根本地，这个点位是不能被政策认可的。

④空间研究

如果走大级别的四浪，则未来的五浪是与一浪和三浪等级别的。而一浪从6124点到4778点，跌了1346点，三浪从5522点到1664点，跌了3858点，那么五浪理论上应该跌1300点左右，与一浪基本等长。如果2100点是四浪的顶，则下跌目标在754点到800点，这种可能性应该没有。

如果空间达不到，那么可以用时间换空间。这在理论上是成立的。那么五浪下跌将以阴跌的方式完成，它的下跌周期将会被延长，我们前面所预计的97个交易日的周期显然不够（这就等于否定了3月20日1264.06点见底的可能性），见底的时间将在明年5月14日左右。而我们前面已经证明了5月14日1058点见底的可能性很小很小。

（2）小级别四浪研究

这是第二种可能，对应着美股和港股走小级别四浪。这里需要说明一下到底什么叫小级别的四浪。

6124点到4778点是A浪，4778点到5522点是B浪。5522点下来是C浪。C浪分为五个小级别的浪：C1是5522到2990，跌2532点；C2是从2990点反弹到3786点；C3是从3786点跌到1664点，跌2122点；C4是从1664点反弹到2100点，然后是C5。这就是小级别四浪，它对应的是从2990点到3786点的反弹。而大级别四浪对应的是4778点到5522点的反弹。

①反弹时间

这一小级别四浪的反弹，到目前为止，已经出现了一个问题，时间已经超出了。第一次反弹是9个交易日，本次反弹已经用了31个交易日。

②下跌时间研究。如果走小级别四浪，那么我们要研究它的下跌周期。C1浪下跌用了66个交易日，C3浪下跌用了119个交易日，那么后面的C5浪下跌，时间最短不能短于66个交易日。上证指数于12月9日见到2100点，如果它是最高点的话，那么见底的时间最少还有62个交易日。时间当在3月19日，与前面的3月20日相差不大。但如果下跌119个交易日，见底时间当在6月16日。届时上述四条线对应的点位分别是：下轨，762.45点；趋势线压力,1234.33点；支撑线一,1072.52点；支撑线二,935.43点。个人认为，这第二种到明年6月份见底的可能性应该是零。

③下跌空间。如果用下跌点位来进行研究，可能更清楚一些。C1下跌了2532点；C3下跌了2122点，那么C5应该跌多少呢？2000点？1500点？1000点。至少应该是1000点吧？则上证指数要见1100点。这种可能性一样很小很小。

如果不跌到1000点以上，那么它一定是用时间换空间，以此判断，明年3月19日见底的可能性不存在，时间会拖到明年6月份。而上面我们已经计算了，到明年6月份，支撑线二的点位是935点，可能性应该是零。

2．上海市场算术图分析

图5绘出了上海市场算术图的支撑线和压力线，一共5条。这几条线没什么规律，画面上看来比较乱。也说明了大小四浪的划分有些问题，在此判断之下，画面显得比较乱。

第一条线，压力线，明年5月14日的点位是578.18点,可以否定;3月20日的点位是1086.58点,这是全部线条和点位中最高的。

第二条线，最下面那条线，下轨支撑，也不用讨论。它的下跌速度很快，今年12月份就会是负的。

第三条线，支撑线1。明年3月20日的点位是649.71点，不用讨论,可能性为零。注意这条线前期曾是我们画下降通道时的上轨,是作为趋势压力线使用的。在算术图上，大盘如果前面走的是四浪，无论是大四浪还是小四浪，后面即使下探到这条支撑线，也只是回探，而不是新的一轮下跌。如果是新的一轮下跌，至少会打到这条支撑线以下去。而它明年3月20日的点位，表明大盘不可能在算术图上按照现在的趋势下跌，后市它必将升越压力线，否则明年3月，在算术图上它至少要跌穿支撑线1。那么低的点位，不可以想象，可能性为零。

支撑线2和支撑线3就不用讨论了。

结论，压力线在3月20日前，甚至在跌破1664点之前，一定会被升越。

 

四、深成指对数图和非对数图分析

图6中，深成指更像一个对数通道。

3月20日，深成指对数图通道上轨的点位是5794.61点；下轨3609.07点；支撑线一,3970.06点；支撑线二,3585.16点;因为支撑线二已处于通道下轨之下，因此支撑线一是起作用的。则届时的点位是3970.06点。

5月14日,上轨,5046点；下轨,3107点;支撑线一,3257点；支撑线二，2878点。同样的道理，到时的点位是3257点。

按照我们前面的分析，它至少要跌到支撑线一以下。细致分析，里面也是矛盾重重。主要的矛盾在时间和空间，前面分析上证指数时已经讲了，不可能和谐。

图7所示的非对数图上，深成指更像一个通道。到明年3月20日，上轨为4222点，下轨为负170点，支撑线一为1422.47点，支撑线二是992点,支撑线三是229点。按照趋势运行规律，它至少应该跌到支撑线一或二上去，那已经比998点时深成指的点位低一半，因此不可想象。5月14日就不用讨论了。

深成指、深综指的分析特别重要，因为上证指数的图是乱的，特别是算术图，而深成指和深综指则不乱。也即后面，如果走五浪，无论是哪个级别的五浪，对数图和非对数图将矛盾重重。

 

五、深综指对数图和非对数图分析

图8所示的深综指对数图和图9所示的非对数图亦像一个通道。这里只简单把数据列出来。

3月20日，对数通道：上轨，478.50点；下轨,308.39点；支撑线一,376.48点；支撑线二,250.22点;

5月14日,对数通道：上轨，415.79点;下轨,268.40点;支撑线一,314.84点;支撑线二,191.72点;

非对数图:3月20日：上轨,352.77点;下轨,78.2点;支撑线一,255.99点;支撑线二,208.37点;支撑线三,120.30点;支撑线四,28.86点；

5月14日：上轨,210.66点;下轨,负的;支撑线一,125.18点;支撑线二,121.14点;支撑线三,8.67点;支撑线四,负的。

 

    六、结论

综合分析的结论是，大盘前期的反弹，不可能是任何一个级别的四浪。12月9日以来的调整只是一个短线调整，属于日线级别。原因在于周期，1802点以来，到12月10日刚好是55个交易日。这一周期原本是上证指数小周期中两个低点的周期，本次反弹已经形成了改变，变成了一低一高两个点的周期。自1664点开始的周线级别的反弹并没有结束，后市只存在日线级别的短线调整，不存在大级别和中线级别的五浪下跌。调整的目标是对对数通道的回抽和周期振荡。

操作策略，短线仓可以打短差，中线仓和长线仓可以持仓不动。